Direct Lending, immer attraktiver für Unternehmen: Credit crunch im Firmenkundengeschäft verschärft sich
Hinter vorgehaltener Hand geben es selbst Banker zu, was Unternehmer seit dem Untergang der CS beobachten (Umfrage swissmem Sept. 2024): Wir haben eine Kreditklemme (credit crunch) im Firmenkundengeschäft.
Ein credit chrunch liegt vor, wenn «eine generelle und flächendeckende Einschränkung des Kreditangebots zu spüren ist, die über das normale zyklische volkswirtschaftliche Mass hinausgeht.» (Gabler).
Und genau diese Einschränkungen können aus verschiedenen Perspektiven hergeleitet werden:
- Untergang der Credit Suisse: Die CS habe höhere Risiken im Firmenkundengeschäft genommen als andere Banken (NB: daran ist sie nicht untergegangen, sondern hat gut verdient). Die UBS nimmt diese Risiken nicht mehr (und kann sie wohl auch nicht, mangels Eigenkapital, siehe nächster Punkt).
- Gestiegene Eigenkapitalanforderungen für Banken (Inkrafttreten der Basel III Regulation in der Schweiz am 01.01.2025). Betroffen von verschärften Kapitalvorschriften sind vor allem Banken, welche einen Internal Rating-Based (IRB) Ansatz fahren zur Kalkulation der erforderlichen Eigenmittel (u.a. UBS, ZKB, Raiffeisen). Ein Floor (Untergrenze) in der Kapitalberechnung wurde etabliert. Damit wird den Optimierungen des eingesetzten Kapitals Grenzen gesetzt, was auch sinnvoll scheint (Harry Büsser, Weihnachtsgeschichte Linkedin).
- Margenausweitung durchs Band, wie Hanspeter Rhyner, Chef der Zuger Kantonalbank, in der Handelszeitung (Banken erhöhen seit dem CS-Aus die Kreditmargen) ausführt. Gerne werden gestiegene Refinanzierungskosten ins Feld geführt. Mit den sinkenden Zinsen wird sich das wohl entschärfen und man könnte m. E. auch Spargelder grosszügiger entschädigen.
- Geldpolitik der Nationalbank: Die Verknappung der Geldmenge durch die SNB im Rahmen der Inflationsbekämpfung hat die Kreditvergabefähigkeit (und -willigkeit) der Banken negativ beeinflusst. Die gleichzeitig grosszügige Verzinsung der bei der SNB deponierten Gelder führte v. a. 2023 zu sprudelnden Gewinnen bei den Banken. Dies durch das risikolose Deponieren von Geldern, welche ansonsten der Wirtschaft zugutegekommen wären (Handelszeitung: Streit um risikolose Gewinne der Banken).
- Hohe Prozesskosten aufgrund mangelnder Digitalisierung im Firmenkundengeschäft: «Aber auch höhere Margen, um diese Kosten zu tragen, leisten ihren Beitrag zum Preisanstieg [im Firmenkundengeschäft]», sagt Rhyner in der Handelszeitung.
Die Digitalisierung des (im Gegensatz zum Hypothekargeschäft) komplexeren Firmenkundengeschäfts lohnt sich für viele Banken nicht, weil die Komplexität und das Mengengerüst die Investitionen bisher nicht zu rechtfertigen scheinen. Damit bleibt das kleinteilige Firmenkundengeschäft im Vergleich zu anderen Geschäften wenig attraktiv.
Als Konsequenz müssen viele Unternehmen 2025 neue Finanzierungsquellen erschliessen. Gerade für KMU-Unternehmen bietet sich Direct Lending an.
Direct Lending immer attraktiver für Anleger: Marktzinsen sinken – relative Attraktivität steigt
Wir haben dazu kürzlich einen separaten Blog geschrieben: Direct Lending 2025: Chancen im Niedrigzinsumfeld.
Auch Matthias Geissbühler, Chief Investment Officer der Raiffeisen, sagte in der NZZ am 23.12.2024:
«Für Anlegerinnen und Anleger in Schweizer Franken wird der Anlagenotstand wieder zum Thema. Zehnjährige Bundesobligationen werfen nur noch knapp 0.2 Prozent Rendite ab. Auch auf Sparkonten gibt es kaum noch Zinsen.»
Als Konsequenz müssen Anleger Alternativen im festverzinslichen Bereich zu Obligationen und Sparkonto im Schweizer Franken suchen. Da bietet sich für risikobewusste Anleger der Aufbau eines diversifizierten Direct Lending Portfolios an.
